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「行业报告」广发证券-微盟集团:继续受益微信等商业生态加速,SaaS保持高增长

editor2021-08-14SaaS行业资料643
资料来源:互联网整理获取方式:文末获取下载方式原文分享如下:微信等继续发力商业生态,微盟作为头部SaaS服务商继续受益。2020年小程序GMV同比翻倍增长至1.6万亿元,其中实物GMV

资料来源:互联网整理

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原文分享如下:


微信等继续发力商业生态,微盟作为头部 SaaS 服务商继续受益。2020年小程序 GMV 同比翻倍增长至 1.6 万亿元,其中实物 GMV 同比增长154%,商家自营商品 GMV 同比增长 255%,2021 年将开放和提升更多能力,通过小程序、视频号、企业微信、搜一搜等帮助商家增收。


微盟未来 3~5 年三大核心战略:大客化、生态化、国际化。公司目标到 2025 年大客收入占比提升到 50%以上。


智慧零售是重点拓展且高增长业务,预计 20~22 年收入增速超 100%,收入占比持续提升。公司是国内领先的智慧零售服务商,已覆盖泛零售行业中 12 大类,适配大部分零售行业的数字化转型需求。智慧零售续费率高达 95%,新客户+已有客户增购将驱动业务继续高增长,同时反哺营销、运营业务。我们估算智慧零售 SaaS 市场规模约 800 亿元。


智慧餐饮是另一重点拓展行业,公司统一集团餐饮资源,成立餐饮公司,推出“三店一体”(堂食、外卖、商城)核心战略。智慧餐饮主要面向有一定门店数的城市连锁(3~50 家门店)和全国连锁餐饮公司(50家以上门店),提供完整的 SaaS 系统+运营服务,构建基于商家私域的数字化解决方案。我们估算智慧餐饮 SaaS 市场规模约 300 亿元。


维持“买入”评级。预计 21~22 年 SaaS 业务收入增速约 50%(不含海鼎),海鼎带来收入增量与业务协同,营销业务毛收入保持快速增长。我们以 21 年业绩进行估值,参考可比公司,SaaS 给予 30 倍 PS 估值,营销以 25 倍 PE 估值,海鼎给予 25 倍 PS 估值并按权益计算,根据 SoTP,对应合理价值为 26.0 港元/股。


风险提示。智慧零售和智慧餐饮发展不及预期;SaaS 服务竞争加剧,获客成本增加;广告主预算下降,广告渠道费用增长。

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