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「行业报告」云计算和数据产业链系列报告12—优质SaaS公司筛选判断逻辑

editor2021-07-15SaaS行业资料1077
资料来源:互联网整理获取方式:文末获取下载方式原文分享如下:应基于何种标准筛选判断优质的SaaS公司,是投资者较为关心的问题。回归财务本质,并回溯美股SaaS产业20年发展历程,优质SaaS公司评价标

资料来源:互联网整理

获取方式:文末获取下载方式


原文分享如下:


应基于何种标准筛选判断优质的SaaS公司,是投资者较为关心的问题。回归财务本质,并回溯美股SaaS产业20年发展历程,优质SaaS公司评价标准在于长周期良好的业绩确定性、成长性、盈利能力的综合反映,并最终体现在行业潜在市场空间(TAM)、行业竞争格局、公司产品研发、公司销售&渠道、公司生态建设&资源整合等层面,其中产品研发、销售渠道为核心基础。SaaS作为长周期的优质赛道,以及软件产业持续前行的核心支撑,业绩确定性、成长性突出的SaaS龙头企业具有长周期投资价值。


好的SaaS公司:长周期良好的业绩确定性、成长性、盈利能力。理想SaaS公司是什么样的,应基于何种标准筛选判断,是投资者较为关心的问题。回归企业财务本质,企业价值创造的基础在于长周期自由现金流的产出,好的SaaS公司亦对应长周期业绩层面良好的成长性、确定性、盈利能力等。基于我们此前美股SaaS系列行业深度报告分析以及当前美股部分代表性SaaS企业财务特征,我们总结认为,理想SaaS企业的筛选标准应主要包括:行业市场空间(TAM)、行业竟争格局、公司产品研发、公司渠道&销售、公司生态整合等,其中产品研发、渠道&销售为核心基础。核心逻辑展开如下:


行业:市场空间、竞争格局。财务优异的美股SaaS企业,核心业务一般对应较大潜在市场空间,同时具有清晰市场竞争格局,或能够在市场争夺中不断扩大份额占比:1)市场空间,美股大部分上市SaaS企业,其核心业务对应市场空间百亿美元一千亿美元不等,仅专注于生命科学领域的 Veeva,澘在市场空间亦有100亿美元左右,通用市场为主的 SalesforceServiceNow则超过1000亿美元;2)竞争格局,依托创意设计、工业设计软件领域龙头地位, AdobeAutodesk从开启SaS转型到SaS渗透率超过50%,用时不足4年。清晰市场格局亦为SaaS企业带来优异盈利表现,生命科学领域龙头 Veeva,在年度营收规模不足1亿美元时, FCF Margin就已经为正,同时营销费用率基本稳定在20%以下(低于行业平均30%以上的水平)。

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