原文分享如下：

Docusign以电子签名为核心，为企业提供完整的合同流程管理解决方案，旨在实现企业合同流程的数字化与自动化。公司目前全球份额占比近70%,基于公司在电子签名领域绝对的领先地位，以及电子签名市场本身的强者恒强效应，我们判断公司有望在该领域持续占据主导地位。高价值企业客户的持续增加、产品体系的不断扩充等亦为公司中长期成长保驾护航。目前公司股价对应FY2021的PS为27X，显著高于市场平均水平，主要反映市场对公司良好的市场竟争格局、成长性等层面的估值溢价。短期来看，营收増速仍将是市场最为关注的运营指标，也是持续支撑公司高估值的核心。

Docusign:全球电子签名SaaS龙头。 Docusign成立于2003年，总部位于美国旧金山，2018年4月上市。公司基于 Agreement Cloud平台，以电子签名为核心，为企业提供完整的合同流程管理解决方案，旨在实现对企业合同流程进行数字化、自动化管理，解决传统纸质合同流程进度慢、成本高、易出错等问题。公司亦主动将自身平台能力整合到 Salesforce、 Workday等第三方系统当中，并允许开发者通过API插件形式进行调用。FY2021Q1,公司实现收入2.97亿美元，同比+38.82%。目前公司在全球180多个国家和地区中，拥有超过66.1万付费客户，其中 entERPrise& commercial客户8.9万家，包括全球10大科技公司中的7家、全球20大制药公司中的18家、全球前15大金融服务公司中的10家。目前公司市值360亿美元，股价自上市以来累计上涨超过5倍。

行业：电子签名仍处于早期阶段， Docusign份额占比70%。据 MarketsandMarkets统计，2018年全球电子签名市场规模为11.5亿美元，预计到2023年将增长至54.9亿美元； Docusign测算其电子签名业务对应的潜在市场空间(TAM)为250亿美元。我们倾向于认为，当前全球电子签名市场渗透率不足5%,仍处于早期阶段。目前在全球电子签名市场， Docusign处于绝对龙头地位，占据70%左右的市场份额。相较于其他竞争对手， Docusign在易用性、安全性、高效性等方面显著占优；同时，公司亦基于 Agreement Cloud平台，将业务及应用拓展至企业合同管理全流程，其中通过收购 Springcm而获得的CLM应用表现突出。长期来看，考虑到公司绝对的领先地位，以及电子签名市场本身的强者恒强效应，我们预计公司有望在该领域持续占据主导地位。

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